《十四五后最新經(jīng)濟(jì)金融政策環(huán)境與形勢分析》（陳瑞輝老師）

課程綱要：解讀中共中央19屆五中全會(huì)關(guān)于制定“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，增強(qiáng)銀行人員學(xué)習(xí)貫徹與業(yè)務(wù)能力

背景：

    2020疫情黑天鵝來襲，從全民戰(zhàn)疫演變到全球戰(zhàn)疫的恐慌情緒蔓延，國際貿(mào)易之間的人員與商務(wù)流動(dòng)受到影響，地緣政治隨著美國大選結(jié)束仍呈不確定性，敏感的國際金融市場波動(dòng)加劇，金融機(jī)構(gòu)面臨著各級(jí)層面的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，中國的進(jìn)步發(fā)展需要與世界融合，同樣世界的和平進(jìn)步離不開中國的參與合作。2020年10月舉行的中共19屆五中全會(huì)，全會(huì)審議通過《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，基于過去5至10年國內(nèi)發(fā)展的趨勢與國際環(huán)境的演變，提出了到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的遠(yuǎn)景目標(biāo)，明確了“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的指導(dǎo)思想、遵循原則、主要目標(biāo)與重點(diǎn)任務(wù)，為中國未來發(fā)展確立了方向，設(shè)計(jì)了藍(lán)圖，規(guī)劃了路徑。 “十四五”時(shí)期是中國全面建成小康社會(huì)、實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)后開啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家新征程、向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍的第一個(gè)五年，戰(zhàn)略意義重大，旨在該年「基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化」。當(dāng)前，中國發(fā)展所面臨的國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了深刻變化。同時(shí)，堅(jiān)持實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的對外開放，推動(dòng)國內(nèi)市場與國際市場的良性互動(dòng)，更好地促進(jìn)國際合作，更好地實(shí)現(xiàn)中國與世界互利共贏，也說明中國發(fā)展與世界繁榮密切相關(guān)，體現(xiàn)了中國對世界和平與發(fā)展的重要貢獻(xiàn)和莊嚴(yán)承諾。

2018年以來“去全球化”與“貿(mào)易壁壘”的沖擊，隨著2021年新冠疫情仍未結(jié)束在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境可望跌深反彈但存在整體壓力、貨幣政策仍處寬松的背景下，主要經(jīng)濟(jì)體銀行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到了極大轉(zhuǎn)型沖擊，LPR繼續(xù)改革明顯壓縮了長短期利率(債券收益率)的期限溢價(jià)，使銀行凈息差顯著收縮。再者我國利匯率市場化背景下，息差收窄已成為銀行業(yè)發(fā)展的普遍趨勢，創(chuàng)造非利息收入的與交易銀行業(yè)相關(guān)的供應(yīng)鏈融資、與金融市場相關(guān)的自營交易操作、與資產(chǎn)管理相關(guān)的財(cái)富與私人銀行業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)，位列國內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)心目中業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)的前列。位處“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)的歷史交匯期，我們要面向未來，主動(dòng)實(shí)施新的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定不移深化改革、擴(kuò)大開放、推動(dòng)創(chuàng)新，牢牢把握百年未有之大變局提供的戰(zhàn)略機(jī)遇，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，全面推進(jìn)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家建設(shè)，向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍。自2018年以來越來越開放的金融市場政策落地陸續(xù)引進(jìn)了更多的外資，發(fā)展直接金融的投行業(yè)務(wù)之外也期望更多的金融衍生產(chǎn)品開放能提升我國的金融產(chǎn)品服務(wù)，金融監(jiān)管政策國際化已在路上。隨著我國金融業(yè)深化改革，加上政策傾向越來越對外開放，各金融機(jī)構(gòu)面臨競爭環(huán)境下必須加快轉(zhuǎn)型經(jīng)營甚至發(fā)展方式，金融產(chǎn)品的需求以及與國際連動(dòng)性的提高，不僅是正在進(jìn)行的資本市場健康的改革，Bank4.0時(shí)代隨著金融科技演化進(jìn)步，運(yùn)用ABCD發(fā)展銀行業(yè)務(wù)已是潮流趨勢。面對中國有許多的高凈值人群需求，從馬斯洛需求理論延伸到更多產(chǎn)品帶動(dòng)的金融業(yè)格局新變化，商業(yè)銀行需要通過開展專業(yè)化經(jīng)營應(yīng)對新環(huán)境下的市場競爭要求，為投資端與融資端客戶提供高附加值組合服務(wù)，以增強(qiáng)商業(yè)銀行持續(xù)盈利能力。

授課大綱

一、 認(rèn)清當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融局勢~守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線

嚴(yán)監(jiān)管趨勢下的金融環(huán)境發(fā)展與政策引導(dǎo)方向

1. 全球宏觀經(jīng)濟(jì)局勢影響

1)  世界四大經(jīng)濟(jì)體檢視 ~論拜登新政且看且走

2)  雙循環(huán)有助于我國進(jìn)而推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長

3)  不確定性因素疫情與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共存~分析~我國一帶一路/RCEP/中歐協(xié)定

2. 我國宏觀經(jīng)濟(jì)局勢探討

全球主要經(jīng)濟(jì)體低利率環(huán)境下經(jīng)濟(jì)與金融市場可能趨勢

1) 中國經(jīng)濟(jì)幾個(gè)趨勢特征

2) 三駕馬車復(fù)蘇力度明顯~出口外貿(mào)呈利好

3) 高杠桿高債務(wù)加大信用風(fēng)險(xiǎn)~國企信仰打破

4) 中國的開放~畫好跑道的開放~〝香港〞通道

5) 打造人民幣資產(chǎn)的吸引力 股債熱度緩?fù)?/span>CNY升值

6) 資本市場改革(注冊制)打造健康?！?/span> 慢牛與長牛

3. 央媽貨幣政策基調(diào)不變/寬信用會(huì)延續(xù)? 我國為什么不做大水漫灌

M2與社融增速～解析央媽未來貨幣政策與價(jià)格型/數(shù)量型工具

解析人民幣未來走勢與外管局政策

1) 寬信用還是寬貨幣→流動(dòng)性揖注放第一 ~ <穩(wěn)>字當(dāng)頭

2) 逆周期調(diào)節(jié)→價(jià)格引導(dǎo)【錨】~LPR的趨勢

3) 放松外匯資本管制一直在路上~ 偏弱美元的環(huán)境

4) 我國宏觀杠桿率偏高的結(jié)構(gòu)分布~恢復(fù)穩(wěn)杠桿基調(diào)

4. 政府工作與政策執(zhí)行邏輯：

要加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

1) 從金融穩(wěn)定委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)市場開放與監(jiān)管

2)   從銀保監(jiān)監(jiān)管角度圍繞人民銀行框架

3)   商業(yè)銀行要完成的五項(xiàng)基本工作

二、 解讀金融政策與案例看監(jiān)管趨勢，充分認(rèn)識(shí)探討制度的重大改變。監(jiān)管風(fēng)向確實(shí)變了→不能小瞧高層的決心

1. 什么樣的強(qiáng)監(jiān)管~五大面向

2. 一連串金融風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)，多重監(jiān)管信號(hào)的密集釋放，高層的強(qiáng)硬定調(diào)…

恒大→房地產(chǎn)

螞蟻金服→互聯(lián)網(wǎng)壟斷(整治平臺(tái)壟斷是全球共識(shí))

國企債券→剛性兌付債務(wù)道德風(fēng)險(xiǎn)

3. 互聯(lián)網(wǎng)金融～從2017年郭主席的整治金融市場亂象談起

1) 防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展~ P2P清雷

I. 小貸公司整治

II. P2P的發(fā)跡之路壽終正寢

2) “螞蟻金服”的發(fā)達(dá)來自于政策放松的推動(dòng)●→監(jiān)管對于金融科技所謂的創(chuàng)新，一直缺乏必要的監(jiān)管

I. 數(shù)字支付領(lǐng)域 / 微貸科技領(lǐng)域 / 理財(cái)科技領(lǐng)域 / 保險(xiǎn)科技領(lǐng)域

II. 互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入金融行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)

III. 高杠桿放貸/ 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移/ 假普惠金融之名/ 鼓吹消費(fèi)主義

3) 新政策陸續(xù)落地強(qiáng)化監(jiān)管 ●定義何謂平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的壟斷行為

I. 《關(guān)于加強(qiáng)小額貸款公司監(jiān)督管理的通知》

II. 劉鶴主持專題會(huì)議→處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系度

III. 國家發(fā)布平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷指南，一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛上演“高臺(tái)跳水”。

IV. 新發(fā)展階段、新發(fā)展理念、新發(fā)展格局

三、 宏觀經(jīng)濟(jì)下的市場分析

2020年，中國是全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長的經(jīng)濟(jì)體，2021年，中國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)增長，在全球增長復(fù)蘇背景下，權(quán)益類資產(chǎn)迎來了較好的投資機(jī)會(huì)

1. 一個(gè)注定不平凡的五年
十四五規(guī)劃戰(zhàn)略思維八大趨勢

2. 宏觀經(jīng)濟(jì)2021年金融領(lǐng)域八大熱點(diǎn)

3. 資金泛濫+通脹恐懼的環(huán)境~2021年沖關(guān)行情~炒股不如搞基金?

4. 以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)

A.可持續(xù)發(fā)展和振興經(jīng)濟(jì)是核心任務(wù)/科技創(chuàng)新與生態(tài)綠色是兩大主軸  

B.銀行發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)是趨勢也是商機(jī)

1) 領(lǐng)導(dǎo)人的談話指出政策方向→ 例如“碳中和” 光伏產(chǎn)業(yè)/ 新能源(清潔能源)是國內(nèi)外的重點(diǎn)方向

2) 內(nèi)需結(jié)構(gòu)演變消費(fèi)主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)模式~ 消費(fèi)是過去五年也是未來五年主流大宗

消費(fèi)賽道細(xì)分行業(yè)比較

3) 不斷的主題輪流上演→通脹預(yù)期下的有色金屬/消費(fèi),受政策推動(dòng)及營利改善增強(qiáng)的軍工/ 肩負(fù)產(chǎn)業(yè)制造升級(jí)的5G

需求爆發(fā)芯片緊張~科技興國國產(chǎn)能否替代

4) “十四五”“以人民為中心”的原則~期間哪些行業(yè)有發(fā)展機(jī)遇

1) “十四五”規(guī)劃三大主線看投資市場

2) 綠色發(fā)展理念之下的新能源

3) 數(shù)字經(jīng)濟(jì)，大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建爆發(fā)式增長

4) 醫(yī)藥、旅游等養(yǎng)老、幸福產(chǎn)業(yè)~ 契合十九大精神~追求人民美好生活

5) 依托大都市群、大都市圈，更加集聚的區(qū)域發(fā)展思路下，傳統(tǒng)基建精準(zhǔn)補(bǔ)短板?；浉郯拇鬄硡^(qū)迅速發(fā)展

6) 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、土地改革加速

5. 中國金融市場監(jiān)管與開放趨勢~金融系統(tǒng)做好五大工作

1) 堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度

2) 大力發(fā)展多層次資本市場

3) 構(gòu)建多層次銀行機(jī)構(gòu)體系

4) 注重發(fā)揮金融科技ABCD的作用

5) 繼續(xù)推進(jìn)全面對外開放

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